HYG - это высокодоходные (мусорные) облигации, высокодоходные, значит высокорискованные. Стоит понимать, что облигационный рынок огромен, и там сидят настоящие дяди, у которых проводится анализ активов уровня Бог.
Дяди научились очень хорошо контролировать взаимосвязь между экономикой и компаниями с мусорки.
Это всё стоит понимать.
Через бумажки уровня $HYG дяди берут на себя повышенный риск для поднятия доходности выше той, что дают государственные бумажки высокого рейтинга и надёжности, смешивая всю эту макулатуру в одну большую мусорку (портфель) дяди получают контроль риска и доходности.
Но на этапе покупки всё не заканчивается, дальше начинается контроль рисков во времени. Дяди пытаются повышать риск в хорошие времена, распродавая хорошие бумажки и набирая новый мусор для роста доходности, и наоборот.
И вот когда у всех крупных дядь мусорные облигации, которые они нахапали в гонке “у кого длиннее” профит в хорошие времена вдруг начинают терять доверие, часто из-за ситуации, которой раньше никогда не происходило, вот тут все дяди начинают выставлять свои бумажки на продажу и готовы даже потерять немного в доходности (с дисконтом), только бы снизить риск горящей свалки мусора в целом.
Конечно в реальности всё немного сложнее, и крупные дяди с фондами используют CDS (Credit Default Swaps) для страховки от падения, используют шорт по HYG/JNK или покупают опционы пут для фиксации цен, но в целом, когда риск смещается, стоимость страховки взлетает, и остаётся вариант - только распродавать риск.
И часто такая распродажа мусора с дисконтом начинается задолго до того, как толпа поймёт, что происходит вокруг только потому, что большие дяди просто ближе к информации, вот и всё.
Подтверждается ли это исторически?
Кризис 2008–2009 гг.
- HYG начал падать примерно в мае–июне 2007, когда кредитные спреды начали расширяться на фоне проблем с subprime
- SPY держался вблизи максимумов до октября 2007 — разрыв около 4–5 месяцев
- Это классический пример, когда рынок мусорных облигаций почувствовал проблемы с ликвидностью раньше толпы.
COVID-обвал 2020 г.
- Здесь оба актива падали практически одновременно — февраль–март 2020
- Никакого заметного опережения не было: шок был внешним и мгновенным, а не кредитным.
Коррекция 2022 г.
- HYG начал снижаться с января 2022, SPY — примерно тогда же
- Опережение было минимальным — 2–4 недели максимум, но оно было…
Стоит понимать, что мы говорим о мусорных бумажках, как о лакмусовой бумажке именно для определения кредитного рынка. Если с кредитами будут проблемы, дяди, живущие там, первыми начинают разбегаться, это же просто логика…
Поэтому HYG/SPY отличный индикатор, который прикрывает вас со стороны кредитных рисков.
Пока нет комментариев. Будьте первым!