"Cerebras — уже крупный и прибыльный игрок (~$2–3 млрд выручки), один из главных альтернатив NVIDIA в нише самых мощных систем вывода данных для ИИ."
Но так ли это?
Прогноз роста выглядит многообещающе:
Backlog (на конец 2025): $24.6 млрд.
~15% (~$3.7 млрд) признаётся в 2026–2027.
~43% (~$10.6 млрд) — в 2028–2029.
Основной драйвер — контракт с OpenAI на 750 МВт, что должно принести более $20 млрд, с опцией до 2 ГВт.
Как очевидно, по сути ставка на Cerebras Systems - это ставка на контракт с OpenAI, что несёт в себе определённые риски.
В мае прошло IPO, где цена взлетела с $185 на листинге до $350 в первый день торгов и спустилась сейчас к $236, но это всё ещё 27% от цены IPO.
Аналитики считают, что для оправдания такой оценки нужна уверенная конверсия backlog и диверсификация клиентов.
Что же они там такого изобрели, чего нет у Nvidia?
Вас это удивит, но их процессор размером с вашу обеденную тарелку.
Можно долго рассказывать, что тут транзисторов 4 триллиона, 900 тыс ядер, оптимизированных под ИИ, и жрёт эта машина 25 кВт энергии против конкурирующих 12-14 кВт при сопоставлении с 8 чипами Nvidia или ADM, но самое важное, в выдаче эта огненная чаша выдаёт 2500-3000 токенов в секунду, что в расчёте токенов в секунду на кВт показывает самые хорошие параметры в отрасли, даже в сравнении с NVIDIA B200.
Пока игрушка дорогая и позволить её могут себе далеко не все, тут расчёт именно на крупных гиперскелеров, но судя по контракту с OpenAI на 750 МВт эта штука действительно работает и спрос на неё будет, пока продолжается гонка за созданием лучшего ИИ.
Изучив данные выше, вы придёте к тому же выводу: да, чип дороже, чем у конкурентов, но энергоэффективнее, чем у конкурентов. Это всё,что стоит понимать.
Поэтому главным двигателем котировок компании будут сроки выполнения ключевого заказа на 20+ млрд для OpenAI, задержки и сбои будут вызывать распродажу, уверенность в выполнении поднимать котировки вверх.
Что с финансами у Cerebras Systems?
Выручка компании действительно быстро растёт во всех сегментах.
Валовая прибыль хоть немного медленнее, но тоже очень хорошо улучшается.
Но вот операционный убыток пока увеличивается и делает это достаточно быстро.
На вопрос, а как компания получила прибыль, ответ очень простой.
Одноразовая бухгалтерская прибыль от изменения справедливой стоимости (change in fair value) и погашения/реструктуризации forward contract liability (обязательства по форвардному контракту), связанному с инвестором G42 (ОАЭ).
В 2024 году из-за этого же контракта они записали огромный убыток −378 млн долларов (поэтому тогда был большой чистый убыток ~481,6 млн).
В 2025 году контракт был реструктурирован (скорее всего, из-за регуляторных вопросов CFIUS и подготовки к IPO) — обязательство сняли с баланса, и компания записала большую не денежную прибыль.
Так что на IPO компания была представлена как прибыльная, но это всё, конечно, полная ерунда.
Тем не менее у компании не было острой нужды в деньгах, только если не цель быстрого наращивания производства для выполнения условий по контракту с OpenAI, на балансе прекрасно лежат 701 млн долларов, которых бы компании вполне хватило на несколько лет существования в тени для поиска следующего приватного финансирования.
Теперь компания получила ещё 6,4 млрд в рамках IPO, так что с деньгами у ребят точно нет проблем.
Вместо вывода:
История, конечно, интересная, вижу, как начинают лезть сообщения, что фонды набирают позицию в Cerebras Systems, спрос на продукцию есть и он сильный, скоро AWS должны объявить о закупке чипов, деньги на развитие теперь после IPO получены. Всё зависит только от качества исполнения менеджментом взятых на себя обязательств, а котировки пускай даже ещё падают, создавая более привлекательные цены.
Но в рамках strong-holders.com мы не сможем вести этот актив, текущий API, используемый для поставки котировок, не самого высокого качества и бумаги после IPO появляются в списках с большой задержкой. Поэтому отчёт вы получили, что делать дальше догадаетесь, успехов.
Пока нет комментариев. Будьте первым!