Хотите купить Авиалинии Мексики? Нет? Тогда прочтите это.

 $AERO — это Grupo Aeromexico. Только что вышла на NYSE после банкротства. Silver Point держала долг во время реструктуризации — и получила акции.

SMART MONEY

Эдвард Мьюл купил авиакомпанию на которую никто не смотрит. Вот почему это важно.

Strong Holders · Пятница, 24 апреля 2026

Есть определённый тип инвестора которого Уолл-стрит не любит обсуждать.

Харниш держит компании которые растут. Дракенмиллер делает макроставки. Баффет покупает качественный бизнес.

Эдвард Мьюл делает кое-что другое.

Он покупает компании которые рынок выбросил на помойку.

И зарабатывает когда они поднимаются из пепла.

Silver Point Capital. $46 миллиардов под управлением. Основан в 2002-м двумя бывшими партнёрами Goldman Sachs — Эдвардом Мьюлом и Робертом О'Ши.

Специализация: проблемный долг, сложные ситуации, частный кредит.

Пока все смотрят на акции — Мьюл покупает долг. Пока все избегают банкротств — он заходит внутрь. Пока все читают Bloomberg — он читает кредитные соглашения.

Чем-то напоминает Питера Линча в своих книгах.

Последний отчет подан 17 февраля 2026-го. 

21 позиция в портфеле. 

$2.2 миллиарда оценка портфеля.

Вторая по размеру позиция — новая покупка. Компания недавно вышла на NYSE. Большинство о ней даже не слышало.

Это $AERO.

Но не будем забегать вперед.

Сначала — кто такой Эдвард Мьюл.

Мьюл работал в Goldman Sachs 16 лет. Руководил или со-руководил бизнесом специальных ситуаций Goldman с 1999 по 2001 год. 

Чуствуете какой жаркий период был?

Это не человек который торгует графиками.

Это человек который умеет читать кредитные структуры, понимать где прячется стоимость в сложном балансе, и готов ждать — иногда годами — пока рынок это заметит.

В 2002-м он ушёл из Goldman вместе с О'Ши и основал Silver Point.

С тех пор фирма пережила 2008-й (просадка 30+%, но восстановились), стала одним из крупнейших кредитных хедж-фондов.

Но суть не изменилась с 2002-го: находить сложные ситуации где рынок ошибается — и зарабатывать на исправлении этой ошибки.

Как работает playbook Silver Point.

Чтобы понять позицию в $AERO — нужно понять как Мьюл обычно заходит в сделку.

Стандартный сценарий: компания испытывает финансовый стресс. Облигации падают до 30–50 центов на доллар. Банки уходят. Акционеры списывают. Все бегут.

Silver Point заходит.

Они покупают долг по бросовым ценам. Изучают компанию изнутри как никто другой — кредиторы видят данные которые акционеры никогда не получают. Участвуют в реструктуризации. Влияют на итог.

Когда компания выходит из банкротства — держатели долга часто конвертируют требования в акции новой компании.

Silver Point получает акции по эффективной цене значительно ниже рыночной.

Потом ждут пока рынок переоценит восстановившийся бизнес.

Это и есть то что происходит с Aeromexico.

$AERO — Grupo Aeromexico. Что это за компания.

Aeromexico — крупнейшая авиакомпания Мексики. Единственный мексиканский полноценный перевозчик с международными маршрутами. Полёты в 52 международных города в 22 странах. Член авиационного альянса SkyTeam вместе с Delta, Air France, KLM.

В 2020-м компания подала на банкротство. Пандемия COVID уничтожила авиационный трафик. Долговая нагрузка стала непосильной.

Silver Point зашла в долговой стек во время реструктуризации.

В 2021-м Aeromexico вышла из банкротства. Новый баланс. Новое управление. Новая стратегия.

В 2025-м компания разместила акции на NYSE под тикером $AERO. IPO состоялось.

Silver Point получила акции через конвертацию долга. Теперь это вторая по размеру позиция в их портфеле.

Цифры которые нужно знать.

Текущая цена: около $15.

IPO прошло по $19 за бумагу. Акция ниже цены размещения.

Средний таргет семи аналитиков: $28.57 — плюс 115% к текущей цене.

Один детальный анализ оценивает справедливую стоимость в $30 за бумагу при консервативных допущениях — и называет $15 дисциплинированной точкой входа.

Операционный денежный поток 2025: $1.3 миллиарда. Это реальные деньги от реального бизнеса.

Выручка 2025: $5.36 миллиарда — снижение 4.6% год к году.

Чистая прибыль 2025: $352 миллиона — снижение 43%.

Звучит плохо? Объяснение простое: 2024-й был исключительно сильным годом благодаря постпандемийному буму. 2025-й — нормализация.

Рыночная капитализация на NYSE: около $200 миллионов.

Подождите. $200 миллионов рыночная капитализация при $5.36 миллиарда выручки и $1.3 миллиарда операционного денежного потока?

Соотношение Price/Sales: 0.037. Это не опечатка.

Почему акция так дёшева.

Три причины и все три понятны.

Первая: негативный акционерный капитал. После выхода из банкротства баланс всё ещё восстанавливается. Собственный капитал акционеров отрицательный. Для скринеров и пассивных фондов это автоматическое исключение.

Вторая: нефть. При Brent $90–100 топливные издержки давят на маржу любой авиакомпании. Aeromexico не хеджирует цены на топливо. Именно поэтому акция упала с $20+ до $13–14 в начале 2026-го когда нефть взлетела на иранском конфликте.

Третья: Мексика как риск. Торговая напряжённость с США, слабость песо, политическая неопределённость. Иностранные инвесторы избегают мексиканских активов в периоды стресса.

Silver Point видит всё это. И всё равно держит.

Почему Мьюл держит — и что он видит что не видит рынок.

Четыре структурных тезиса которые не меняются при колебаниях нефти.

Первый: Silver Point знает эту компанию лучше любого аналитика.

Они были внутри в 2020–2021-м. Видели реальную операционную модель. Участвовали в реструктуризации. Знают менеджмент лично. Это не аналитик который прочитал проспект IPO. Это кредитор который три года сидел за одним столом с командой управленцев.

Они сидят по обе стороны этого стола!

Второй: операционное превосходство.

Aeromexico — самая пунктуальная авиакомпания мира два года подряд по данным Cirium. 90.02% рейсов вовремя в 2025-м. Это не случайность. Это операционная дисциплина нового менеджмента.

Третий: FIFA World Cup 2026.

Мундиаль проходит в США, Канаде и Мексике. Матчи в июне–июле 2026-го. Aeromexico — единственный мексиканский перевозчик с широкофюзеляжными самолётами на международных маршрутах. Миллионы болельщиков летят в Мексику и обратно. Это не прогноз — это расписание уже опубликовано.

Четвёртый: недооценённый рынок.

Проникновение авиационных перевозок в Мексике значительно ниже уровней сравнимых по доходу экономик. Средний мексиканец летит гораздо реже среднего американца или бразильца. Рост среднего класса, урбанизация, развитие внутреннего туризма — всё это структурный tailwind на 10 лет.

Риски — говорим честно.

Нефть. При Brent выше $100 маржа авиакомпании под давлением. Aeromexico не хеджирована. Это главный краткосрочный риск особенно на фоне роста полетов на FIFA World Cup 2026.

Этот позитив может стать главным негативом.

Контекст портфеля Silver Point.

Вторая позиция в портфеле — это серьёзное заявление.

Для сравнения: первая позиция Gulfport Energy ($GPOR) — компания добычи природного газа которая тоже прошла через банкротство в 2021-м и восстановилась под руководством Silver Point. Они сделали это один раз с Gulfport акции которой в итоге выросли на 200%. Теперь делают то же самое с Aeromexico.

Третья позиция — IAU, золотой ETF. Это уже другая история — защита от инфляции и слабого доллара.

Но именно $AERO это главная ставка фонда Silver Point. Они делают ставку на этот актив.

Что мы ждём дальше.

Q1 2026 отчёт вышел 22 апреля — два дня назад.

Смотрим три показателя:

Первый — RASM (выручка на доступную пассажиро-милю). Если вырос — компания переносит топливные издержки на пассажиров.

Второй — комментарии по FIFA World Cup бронированиям. Если менеджмент говорит об ускорении forward bookings — это опережающий сигнал.

Третий — динамика долга. Насколько быстро восстанавливается собственный капитал.

Итог.

Мьюл — не Харниш. Он не держит компании которые уже растут.

Он держит компании которые должны вырасти. И он знает их изнутри лучше чем кто-либо снаружи.

$AERO — классический Silver Point playbook. Долг купленный на дне банкротства. Конвертация в акции при реструктуризации. IPO которое прошло тихо. Акция ниже цены размещения. Аналитики видят удвоение. 

Главный катализатор: FIFA 2026.

Главный риск: нефть.

При нефти $90 — это интересная история. При нефти $110 — сложная. При перемирии и нефти ниже $85 — она полетит выше своих самолетов.

Именно для этого и нужен Smart Money.

Не угадывать. Следить за теми кто знает изнутри.

А теперь хотите купить Авиалинии Мексики?