- Если говорить именно про бизнес, то по сути SpaceX — это ставка не на Starlink, хотя именно он генерирует деньги, и даже не на xAI как точку роста ИИ, а именно ставка на Starship.
- xAI сдаёт свои Colossus и Colossus II конкурентам — это приносит 2 млрд выручки в месяц, но капитальные расходы летят в космос. “AI сегмент уже сжигает больше половины всего Capex! $7.7B за квартал на AI-инфраструктуру.”
- От успеха Starship зависит успех акций SpaceX в целом.
Rapid reusability - это полная и быстрая переиспользуемость ракеты.
Контекст: Сейчас Falcon 9 возвращает только первую ступень (самую дорогую часть). Повторно использует её — но между полётами нужно дни/недели на проверку. Верхняя ступень одноразовая.
Starship спроектирован так, чтобы обе ступени возвращались и снова летали — в течение часов, а не дней. В идеале: приземлился, дозаправился, полетел снова. Как самолёт.
Почему это меняет всё:
• Falcon 9 уже снизил cost/kg до ~$1,500 — дешевле всех в мире
• Starship с rapid reusability должен дать ещё 10x снижение — до ~$150/kg
• Если одноразовый запуск стоит $100M, а многоразовый — $2M за вылет, это переворачивает экономику космоса
Где сейчас:
Starship провёл тестовые полёты, ловил бустер механическими «палочками» (chopsticks) на башне. Но rapid reusability пока не достигнута — это инженерная цель, а не текущая способность. В S-1 прямо сказано: «Starship ещё не достиг rapid reusability, это потребует значительных дополнительных инвестиций».
Искусственный спрос будет создан через пассивное инвестирование:
- SpaceX будет включена в индекс Nasdaq через 15 дней. Nasdaq изменил правила включения в свои индексы, чтобы SpaceX смогла попасть туда уже через 15 торговых дней после начала торгов. Раньше требовалось несколько месяцев «выдержки».
- Индекс S&P 500 изменил свои собственные правила, чтобы ускорить включение компаний в индекс, не требуя от них демонстрации устойчивой прибыльности.
- Стремясь не отстать, индексы FTSE Russell быстро последовали их примеру.
Что с финансами?
Выручка растёт, прибыли нет. Чистый убыток $4.9B в 2025 (против прибыли $791M в 2024). Причина — гигантские Capex на AI.
Дорого ли стоят акции SpaceX?
Как написал один автор: «Нет ни одного суверенного фонда благосостояния, ни одного учреждения, ни одного паевого инвестиционного фонда, ни одной частной инвестиционной компании, ни одного хедж-фонда, которые не владели бы этим активом — в таком масштабе — по гораздо более низкой цене, чем та, которая предлагается [публике в рамках IPO]».
Это была одна из самых масштабных историй роста до IPO, но теперь им всем нужен выход. И выходить они будут через простого инвестора, вкладывающего деньги в ETF SPY, QQQ.
Вместо вывода:
Великая компания по ужасной цене. P/S 94, и она не растёт на 500% год к году.
Рост выручки:
- 2023→2024 +35%,
- 2024→2025 +33%.
Если сравнивать с аналогами:
• Tesla на IPO (2010): $17/акция, P/S ~12x, через 10 лет +14 000%
• Nvidia сегодня: P/S ~25x, FCF positive
• SpaceX: P/S ~94x, FCF negative — ближе к хайпу 2021 SPACов
Про рынок в целом.
IPO SpaceX сильно снизит ликвидность рынка, этот огромный пылесос заберёт всю спекулятивную ликвидность, а через 15 дней ещё займёт позиции в фондах, так что возможен ли спекулятивный выстрел на старте торгов? Конечно.
Но в конечном итоге желающих выйти из SpaceX, я полагаю, после локапов, будет намного больше, чем тех, кто стоит на входе.
Пока нет комментариев. Будьте первым!