Две недели назад мы написали: война окончена, Ормуз открыт, эпоха сменилась. Рынок должен был забыть про нефть и жить в мире, где всем управляет ФРС и доллар.
Но ситуация на фондовом рынке меняется очень быстро и вот снова смена режима.
За выходные Трамп объявил о восстановлении блокады иранского судоходства через Ормуз. США и Иран обменялись новыми ракетными ударами. Нефть подскочила, технологии посыпались, и понедельник закрылся в минусе: S&P −0.79%, Nasdaq −1.55%, Dow удержался чуть лучше за счёт нефтяников.
Урок, который стоит записать: геополитический риск не «разрешается» подписанием бумаги. Он затихает и возвращается. Мы поспешили похоронить нефтяную историю — рынок нам напомнил, что хоронить рано.
Сейчас в центре внимания будут три вещи.
Первое — Иран снова главный. Перемирие, которое подписали в июне, разваливается. Трамп называет его «оконченным», вводит «блокаду», обещает 20% сбор с грузов через пролив. Нефть выросла: WTI перевалил $80. Пока рынок смотрит на это как на разовый инфляционный всплеск — но если нефть пойдёт выше, вся конструкция «инфляция остывает» трещит.
Второе — сегодня CPI за июнь. Это главные данные недели. Консенсус ждёт снижения годовой инфляции до 3.8% с 4.2% в мае — за счёт дешёвой энергии первой половины июня. Но вот ирония: данные покажут прошлое (дешёвую нефть июня), а рынок уже живёт в настоящем (дорожающая нефть июля). Хороший CPI может не успокоить, если Иран продолжит давить на нефть.
Третье — стартует сезон отчётов. Сегодня — крупные банки: JPMorgan, Goldman, Morgan Stanley, BofA, Citi, Wells Fargo. Дальше — Netflix, J&J, UnitedHealth, и критично для нас — TSMC и ASML в среду, барометры всего AI-цикла. Ожидания высокие: аналитики ждут рост прибыли S&P на 24% год к году. Это второй подряд квартал роста выше 20%.
И вот ключевая мысль от экономиста Эдварда Ярдени (Yardeni Research), которую стоит держать в голове всю неделю: это не рынок, растущий на раздувании мультипликаторов. Это рынок, растущий на прибыли. Почти вся годовая доходность S&P привязана к росту прибыли, а не к расширению P/E. Пока прибыль растёт — рынок может брать новые вершины, даже если мультипликаторы сжимаются под жёсткой ФРС. Отчёты этой недели проверят, держится ли этот фундамент.
Хотя стоит отметить и то, что P/E S&P 500 действительно находится высоко.
Да, пока прибыль растёт такими темпами никто не будет смотреть на то, что рынок сейчас дорогой, но рано или поздно здравый смысл укажет на ожидаемую доходность рынка, а она сейчас вновь отрицательная.
Мысль дня от Bank of America
Согласно последнему глобальному опросу управляющих фондами Bank of America, настроения инвесторов во всём мире достигли самого высокого уровня с февраля: управляющие фондами стали более оптимистично оценивать экономические перспективы, расходы, связанные с искусственным интеллектом, и перспективу мягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.
И в заключение хочу поделиться с вами одной мыслью.
Главный макро-тезис от Citrini: рынок будет расти дальше, но с участившимися просадками на 10-15%, вызванными перепозиционированием, а не фундаментом.
Пока нет комментариев. Будьте первым!