3 ключевые новости дня

Волна ликвидности из SpaceX возвращается в MAG 7.

SpaceX торгуется ниже цены размещения в преддверии первого раскрытия локапа. Структура нестандартная: вместо единой даты — лестница из траншей. Первый (около 20% заблокированных акций) освобождается после отчёта за второй квартал в конце июля, дальше транши примерно по 7% идут в августе, сентябре и октябре, а 180-дневный блок раскрывается в декабре. Маск и крупные инвесторы заперты до июня 2027-го. Интереснее не сама первая волна продаж, а что будет после неё: если акция устоит в промежутке до октября — это скажет о реальном спросе больше любого отчёта.

Ротация из MAG7 пока только на словах.

Все говорят о массовой ротации, и мы в том числе. Но последние дни показывают обратное: распродаётся весь рынок, кроме MAG7. Это говорит об одном — распродажа ещё не закончена.

Сезон отчётности определит направление рынка.

S&P 500 и Nasdaq не могут вечно висеть в этих диапазонах. Направление зададут результаты компаний. Главные данные — как отчитается MAG7 и насколько сильно превысит ожидания.

Три анализа дня

Shutterstock — учебник о том, как выглядит value trap (ловушка стоимости). Торгуется ниже балансовой стоимости, но четыре квартала подряд одновременно падают выручка, маржа и прибыль — это не цикл, а распад. Гудвилл на балансе вдвое больше капитализации, значит списание неизбежно. Дивиденд платится из воздуха, свободный денежный поток его не покрывает. Getty расторг сделку на $3.7 млрд, следом ушёл CEO — кресло занял финансовый директор в статусе временного. Тут нечего ловить, хотя кто-то недавно поднял её как «датасет для ИИ».

Glaukos — зеркальное отражение Shutterstock. Здесь всё наоборот: настоящий моат в виде единственной FDA-одобренной dropless-терапии, отличная маржа, положительный денежный поток. И цена, которая делает всё это неинвестируемым. Отличная компания по абсурдной оценке — так же бесполезно, как ужасная по привлекательной.

Hippo — красивая аномалия с неудобным вопросом. Рынок оценивает сам бизнес почти в ноль, если вычесть кэш, при отличной рентабельности и четырёх сильных превышениях прогноза подряд. Но если всё так хорошо, почему консенсус ждёт обвала прибыли более чем на 90% — с $4.46 на акцию до $0.33 в 2026 году? Причина, которую называют аналитики: прибыль содержит высокую долю неденежных компонентов, что не даёт трактовать скачок EPS как чистую денежную прибыль. При этом операционный бизнес растёт — в первом квартале премии прибавили 58%, но чистая прибыль составила лишь $7 млн. Гигантский EPS за год — бухгалтерская иллюзия, а не мастерство.

Как итог: компаний много, купить нечего.